Ⅰ 企业为什么要进行盈余管理以及盈余管理的方式
一、企业为什么进行盈余管理：
1、资本市场需要
由于会计信息被广泛地应用来进行股票估价，盈余信息则是其中最重要的信息，因而促使管理当局操纵盈利以试图影响短期股价业绩。通过盈余管理可以显示出一个稳定增长的每股盈利额，以此刺激投资者对股票的需求，抬高股票价格，从而在急需追加资本时创造出一个有利于股票发行的气氛。另外，为了获得上市、配股、增资扩股及发行债券资格，避免ST、PT等，企业也会有较强烈的动机进行盈余管理。如蒋义宏教授对部分上市公司的盈余管理行为进行案例研究后认为，上市公司财务包装的利益动机主要有三点：在发行市盈率受到限制时为提高发行价格；为获得配股资格；为避免连续3年亏损公司股票被摘牌。有经验研究表明，我国存在明显的10%现象，即在ROE10%这一临界点和损益临界点左右时盈余管理的动机最强烈。
2、契约原因
会计数据是被用来监控和规范公司与其他众多利害关系人之间的契约。报酬契约用来协调管理当局和外部利害关系人的动力，贷款契约是用来限制管理当局以牺牲贷款人利益为代价而使股东获益的行为。这些契约产生了管理当局进行盈余管理的动机，因为对报酬委员会和信贷者而言，要识别（undo）盈余管理的代价甚大，这体现了实证会计中的分红计划假设和债务契约假设。分红计划假设的含义是指，“若其他条件保持不变，实施分红计划的企业，其管理人员更有可能把报告盈利由未来期间提前至本期确认”。因为现在的报酬计划有较大部分是以会计盈余为基础的，如果报酬委员会使用某一特定公式制定红利计划而不参照会计程序的变动对红利做出调整，则红利的存在会驱使管理人员通过程序变动在某些年份提高盈利，而在其他年份降低盈利。至于是提高还是降低，取决于实际盈利是低于目标、介于目标与上限之间，还是高于上限。债务契约假设（又叫负债权益比率假设）是指“假定其他条件不变，企业的负债权益比率愈高，企业的经理人员便愈有可能选择将报告盈利从未来期间转移至当期的会计程序”。企业与债权人往往签定有契约对企业进行限制以保护债权人的利益，如对分发股利的限制、对增加债务的限制、对营运资本的保持等，而负债权益比率是考核企业偿债能力的一个重要指标。管理当局为了能获取贷款，在其财务报告数字接近限制性条款时，便有动机进行盈余管理，以使负债权益比率等在限定的范围内。
3、政治成本动机或称管制动机
其理论依据在于政治成本假设。所谓政治成本假设，也叫规模假设，是指“其他条件不变的情况下，企业的规模越大，它的管理人员就愈有可能选择那些能够将当期盈利延续到下期的会计程序”，这是由于大企业的政治成本高于小企业。所得税是企业所承担的政治成本要素之一，企业规模愈大，所得税税率往往愈高，即使税率不变，高盈利企业的税基高也要交更多的税。因此，为避免高额所得税，管理人员有进行盈余管理降低本期盈利的动机。此外，政府行业管制、收费管制、反垄断都会诱使企业管理当局进行盈余管理以降低政治成本，避免制裁，寻求政府的帮助或保护。如Jones发现美国国内企业为了减少国外同行的竞争，取得进口救济（importrelief），往往在国际贸易委员会进行进口救济调查时通过盈余管理低报利润，以显示受到了进口的伤害。在我国，一些盈利企业为了少交税，更是不择手段地低报利润。
二、 企业盈余管理的方式：
（1）利用会计政策选择和会计变更。前文已述，根据分红假设和债务契约假设，管理人员有选用增加当期盈利的会计程序的动机；根据规模假设，则有选用减少当期报告盈利的会计程序的动机。对于一份报告如何同时满足三方面要求，管理人员必须进行权衡。一般说来，若某企业存在以盈利为基础的分红计划或其负债权益比率较高，则更有可能选用高报盈利的会计程序；企业规模越大则越有可能选用低报盈利的会计程序。我国许多上市公司为了虚报利润，往往选择那些可提高当期盈余的方法。会计方法变更除由于会计准则变迁、采用新方法更能公允反映财务状况和经营业绩等正当理由外，其目的往往是为了操纵利润。
（2）通过改变交易时间来调节利润。指通过提前确认营业收入、推迟确认本期费用来提高当期盈余；或反之，推迟确认收入、提前确认费用以降低当期盈余。如随着计算机市场竞争的日趋激烈，IBM将发出商品作为销售，以支撑日益下滑的收入。
（3）改变应计项目的金额，如乱提乱摊费用、利用或有事项、一次冲销大量重组费用等来调节利润。
（4）虚构交易或虚增资产。如在年底虚构未发生的销售、退货交易，利用资产评估虚增资产等。
（5）利用关联方交易。企业与关联方之间采用高于或低于正常交易价格进行交易以实现提高或减少企业收入的目的。为了达到取得配股资格，避免被ST、PT、摘牌下市，实现预定的盈利指标，以及其他经济的和政治的原因，每到年末，关联交易便大大增加。
（6）利用资产重组，以达到美化报表的目的。
Ⅱ 浅议新会计准则对企业盈余管理的影响及规范的提纲
盈余管理是指企业管理当局在会计准则允许的范围内，以会计政策的可选择性为前提，通过会计估计的合理变更、会计方法的选择运用、交易事项的时点控制以及关联交易的适度调节来修正财务报告，以期达到平衡利润、稳定股价、合理避税等目的，从而更好地实现管理当局的经营目标以及企业价值和股东财富的最大化。在会计准则允许的范围内进行的盈余管理，是实施企业既定的经营战略和管理策略的需要，也是一个企业不断走向成熟的标志。恰当的盈余管理是企业管理当局管理水平的体现。但是，在会计实务界总有一些企业任意改变会计政策与会计估计，恶意设置秘密准备，人为地进行利润操纵。企业的盈余管理一旦超过了合理的限度就会发生质的变化，其结果必然会导致会计信息失真，侵犯报表使用者的利益，甚至危及社会安定。因此，盈余管理需要规范。
财政部于2006年2月15日颁布的将于2007年1月1日首先在上市公司施行的新会计准则已与国际会计准则趋同，这是会计适应我国市场经济发展需要的必然结果。与现行会计准则相比较，新会计准则不再将历史成本计价作为会计核算基本原则，有条件的引入了公允价值计量基础，修订了存货期末计价方法，改变了债务重组、非货币性交易、企业合并的会计处理方法和合并财务报表的基本理论，部分资产的已计提减值准备不允许转回，等等。新会计准则的这些变化都将对企业的盈余管理产生重大影响。
一、新会计准则对企业盈余管理的限制
1.扩大了合并报表的合并范围，杜绝了企业利用缩小持股比例，分离若干子公司的方法，将经营状况不好的企业从合并范围中剔除，从而粉饰企业集团整体业绩的做法。新会计准则对子公司的衡量标准是基于实质上的“控制”，而不再是股权比例。母公司控制的所有子公司都应纳入合并范围，包括小规模公司、业务性质特殊的子公司以及所有者权益为负数的子公司。按这一规定编制的合并报表将能真实反映由母公司和子公司所构成的整个企业集团的经营成果和财务状况，体现了从侧重母公司理论向侧重实体理论的转变。
2.取消了发出存货计价的后进先出法，使企业的存货流转得以真实地反映，所有企业的当期存货费用，都以客观的历史成本反映，加强了会计信息的可比性，消除了人为调节因素。当存货价格处于上涨时期，若采用后进先出法，发出存货以最高价格计入当期成本费用，减少了当期利润；若采用先进先出法，则以最低价格计入当期成本费用，增加了当期利润。而当存货价格处于下降时期，则正好相反。新会计准则取消了发出存货计价的后进先出法，规定企业应当采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际成本。
3.同一控制下的企业合并按账面价值计量，将有利于防止企业利用同一控制下的企业合并操纵利润。被合并方的资产和负债按照原账面价值确认，不再按公允价值进行调整，也不形成商誉；在编制合并利润表时，被合并方在合并日以前实现的净利润在利润表中单列一项反映。目前，我国的企业合并大部分是同一控制下的企业合并，合并对价按原规定应该是双方确认的公允价值，尽管公允价值要经过中介机构评估确认，但是人为操纵因素过多地干扰了其公允性，很多公司就是通过合并、重组一夜暴富的。
4.部分资产的减值准备一经计提，不得转回，减少了企业利用减值准备的计提和冲回在各会计期间之间调节利润的可能。资产减值准备的计提必然增加企业的当期费用而减少当期利润，转回时则相反。通过减值准备的计提与转回可以将企业的全部利润在不同会计期间进行重新分配。新准则规定，除存货、采用公允价值计量模式计量的投资性房地产、消耗性生物资产、建造合同形成的资产、递延所得税资产、融资租赁中出租人未担保余值及未探明矿区权益的减值适用其他相关会计准则以外，资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。
二、新会计准则下的企业盈余管理空间
1.新固定资产准则规定，企业对固定资产的折旧年限、折旧方法以及预计净残值应至少每年复核一次，当使用寿命预计数及预计净残值与原先估计数有差异时，应当予以调整。上市公司的固定资产一般都价值比较大，只要有证据证明其使用寿命与原估计有差异，就可以通过会计估计变更，改变各期折旧费用，形成不同的会计盈余。而且按照新会计准则的规定，固定资产的折旧年限、折旧方法和预计净残值的变更都统一采用未来适用法，不再追溯调整，这更简化了企业变更折旧年限、净残值和折旧方法的相关账务处理，便于企业通过变更固定资产的使用寿命、折旧方法和预计净残值修正各期会计利润。
2.新会计准则扩大了借款费用资本化的资产范围和借款范围，更为宽泛的资本化条件给企业盈余管理带来了更多空间。新会计准则规定符合资本化条件的资产，是指需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到可使用或者可销售状态的资产。这就既包括了固定资产，也包括了需要相当长时间才能达到可销售状态的存货以及投资性房地产等；如果相关资产的构建或生产占用了专项借款以外的一般借款，累计支出加权平均数超过专门借款的部分按一般借款的资本化率，计算确定应予资本化的金额。即占用在固定资产上的一般借款的利息也允许资本化。
3.允许无形资产开发费用资本化，同时摊销方法和摊销年限具有可选择性，给企业增加了调节各会计期间无形资产摊销额的余地。企业内部研究开发项目的费用分为两个阶段分别处理。研究阶段的支出，于发生当期计入损益，进入开发程序后，只要符合准则规定的相关条件就可以予以资本化。企业可以通过对研究与开发两个阶段划分时点的把握来扩大或缩小资本化或费用化的金额。另外，无形资产的摊销方法不再仅仅局限于直线法，摊销年限也不再固定，使用寿命不确定的无形资产不予摊销。
4.有条件地引入了公允价值计量属性，企业盈余弹性增强。⑴按公允价值确认债务重组收益。债务重组中以现金或非现金资产或债转股等方式偿还债务，其原债务的账面价值与实际支付公允价值之间的差额，确认为债务重组收益，计入当期损益，而不再是作为资本公积直接进入所有者权益。同时，债务人转出的非现金资产也要按公允价值确认资产处置收益。对于无力清偿债务的公司，一旦获得全部或部分豁免，其重组收益将会直接反映在利润表中。上市公司的控股股东也很可能会在公司出现亏损的情况下，或者出于维持公司业绩或者配股的需要，通过债务重组确认重组收益，来改变上市公司的当期损益。⑵按公允价值确认非货币性资产交换收益。新准则规定，符合商业性质且公允价值能够可靠计量的非货币性资产交易可以以公允价值计价，将换出资产公允价值与其账面价值之间的差额，计入当期收益，进入利润表。与原准则非货币交易收益只能计入资本公积相比，新会计准则下的非货币性资产交换将直接产生利润。虽然准则限定了采用公允价值计价的条件，但这一条件仅仅有赖于会计人员对交易是否具有商业实质的职业判断。显然，新准则大大增加了通过债务重组和非货币性资产交换在关联方之间相互输送利益和置换资产的热情。⑶投资性房地产准则也运用了公允价值计量模式。如果有活跃市场，且能对其公允价值做出合理估计的，可以采用公允价值计量模式，并以资产负债表日投资性房地产公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。在我国现阶段资产评估市场不够充分的情况下，公允价值的确认显然很难公允。
5.扩大了减值使用范围。应当计提减值准备的不仅仅局限于原先的“八项”资产，存货、生物资产、建造合同资产、金融资产和递延所得税资产等，均应在会计期末判断资产是否存在可能发生减值的迹象，相应计提减值准备。
6.已计的提减值准备不能冲回的限制仅限于部分资产，存货、消耗性生物资产、递延所得税资产等的减值准备在符合条件的情况下依然应当转回。
三、如何规范盈余管理
由以上对比可以看出，新会计准则虽然在一定程度上压缩了会计政策和会计估计的选择空间，限制了企业的盈余管理，但同时却又在其他一些方面给企业的盈余管理留下了余地，甚至扩大了操作空间。新会计准则下如何规范企业的盈余管理便愈显重要。
1.建立健全企业内部会计控制制度。现代企业制度的组织特点之一就是所有权和经营权的分离，两权分离必然导致企业所有者和经营者的信息不对称现象。健全的内部会计控制制度通过各方面的相互牵制和监督，从源头和制度上防范会计风险，既能保障所有者的经济利益安全完整，又能使经营者的受托责任顺利履行，并最终保证会计信息资料的真实可靠。
2.重视在职会计人员的岗位培训。新会计准则的颁布实施标志着我国的会计准则已经与国际会计准则趋同，但是在会计实务界，会计人员素质的提高却远远落后于会计准则改革的步伐。通过对在职会计人员的职业培训不断提高会计人员的理论和业务能力，使其知识和技能不断得到更新、补充、拓展和提高。要注重会计人员职业判断能力的培养提高，使其能正确理解在特定环境中某些会计处理方法的变更给企业所带来的影响。特别要使会计人员充分认识盈余管理和会计造假的不同意义和后果。对于操纵会计利润和提供虚假会计信息的企业负责人和会计人员严格依法惩处。
3.加强会计职业道德建设。由会计职业道德缺失而引起的会计造假及其信息失真，已成为一个全球性、世界性的难题。我国的市场经济体制尚不够健全，在新旧体制转换、多种经济形式并存、经营方式多元化，各种经济类型相互渗透的情况下，会计职业道德建设对防止会计造假行为更显其重要。
4.规范公司治理结构。在企业外部不断完善资本市场，加强证券市场监管和兼并市场管理，大力发展经理人市场；在企业内部健全董事会，引入独立董事，建立审计委员会，形成股东大会、董事会、监事会和经理之间的有效制衡机制。
5.继续强化注册会计师行业自律机制。注册会计师行业应立足于维护公众利益，进一步改革和完善自律体制，丰富和强化自律手段，建立行业失信联防机制，积极推进司法介入，严厉打击行业内的违规和弄虚作假行为，把好信息披露质量的最后一道关。
6.大力培育和发展资产评估中介行业。我国的资产评估行业开展较晚，市场秩序不够规范。新会计准则下公允价值计价基础的广泛运用，迫切需要尽快在资产评估市场建立起比较完备的资产评估法律体系、完善的资产评估管理体制及健全的执业准则体系，培养一支适应市场经济和行业发展要求，具有较高职业道德和专业素质的评估师队伍，提升行业的社会公信力，更好地为市场经济服务，为新会计准则的顺利实施创造条件。
Ⅲ 营业外收入和支出怎么进行盈余管理
用异常利润剔除法。
比较常用的盈余管理的识别方法如下：1、不良资产剔除法，对不良资产在确认后应予以剔除，以正确界定公司资产状况；2、异常利润剔除法，将其他业务利润、投资收益、补贴收入、营业外收入从企业的利润总额中剔除，以分析和评价企业利润来源的稳定性；3、关联交易剔除法，将来自关联企业的营业收入和利润在确认后予以剔除，分析某一特定企业在多大程度上依赖于关联企业，以判断这一企业的盈利基础是否扎实，利润来源是否稳定；4、敏感账户分析法，专门针对一些可用于盈余管理的敏感性账户进行分析判断；5、其他分析法，包括现金流量分析法、会计政策变更分析法、审计报告分析法等。
Ⅳ 新准则是否为母子公司之间进行盈余管理提供了空间，如何提供的
控制与被控制的典型形式是母子公司。 母公司是指能直接或间接控制其他企业的企业；子公司是指被母公司控制的企业。 如果一方直接、间接、直接和间接拥有另一方半数以上表决权资本，或虽然一方拥有另一方表决权资本的比例不超过半数，但通过其他方式达到控制另一方时，投资企业即为被投资企业的母公司，被投资企业即为投资企业的子公司。 需要注意，母子公司之间一定存在控制与被控制的关系，但存在控制与被控制的公司一定是母子公司关系吗？不一定，比如，承包的情况。作为母子公司必须具备两个条件：一是存在投资与被投资的关系；二是必须存在控制与被控制的关系。 盈余管理行为在中外公司中普遍存在，由于盈余管理严重影响会计信息质量，扰乱市场经济秩序，引起了社会各界的广泛关注，并成为会计理论研究的重要课题。有关盈余管理的理论研究虽然已有20多年的历史，但到目前为止对于盈余管理的定义仍未达成共识。 Schipper(1989)认为，盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”。即企业管理人员为了获取私人利益，而有意地对对外财务报告进行控制。 Scott(1997)认为，盈余管理是指在公认会计原则允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身效用或企业市场价值达到最大化的行为。 Healy和Wahlen(1999)认为，盈余管理是管理者运用会计手段或安排交易来改变财务报告，以误导利益相关者对公司业绩的理解或者影响以报告会计数据为基础的合约的结果。 笔者比较赞同Healy和Wahlen对盈余管理的定义。由该定义可知，盈余管理会歪曲公司经营业绩，使会计信息失去客观性和中立性，误导利益相关者的决策。已有的研究显示，公司管理者之所以进行盈余管理，主要是为了提高自身报酬、影响股票市场对公司业绩的理解、降低债务违约风险、税收筹划、避免政府监管部门的干预等。 二、盈余管理的手段 从盈余管理的实施手段看，可将盈余管理分为两类：披露管理和真实盈余管理。前者是通过会计手段实现的，而后者则是通过安排真实交易实现的。目前对盈余管理手段的研究大多集中于披露管理，本文则在简要分析披露管理的基础上，重点分析真实盈余管理。 （一）会计手段 公司实现盈余管理的会计手段主要是利用会计政策和会计估计进行的。这类盈余管理手段通常只影响不涉及现金流量的应计项目(应计项目是权责发生制的结果)，而不影响各期实际的现金流量，所以又可称为应计项目管理。这些通常只影响会计盈余在各期的分布，而不影响各期的会计盈余总额。 （1）利用会计政策进行盈余管理。由于各公司经济业务的复杂性和多样化，企业会计准则规定某些经济业务有多种会计处理方法，企业可根据自身实际情况合理选择其中一种，并且规定公司会计政策选择应遵循一贯性原则，一经选定，不得随意变更。但由于公司所选用的会计政策直接影响当期盈余，因而根据需要在不同时期选用不同的会计政策，成为公司进行盈余管理的一种手段。如根据固定资产会计准则规定，固定资产的折旧方法可采用年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法等。当公司需要提高当期盈余时，会选用能够降低折旧费的年限平均法或工作量法；而当公司需要降低当期盈余时，会选用能够增加折旧费的双倍余额递减法或年数总和法。再如根据存货会计准则规定，公司可采用先进先出法、加权平均法或个别计价法确定发出存货的实际成本。在物价上涨时期，当公司需要提高当期盈余时，会选用能够降低销售成本的先进先出法；当公司需要降低当期盈余时，会选用能够相对提高销售成本的加权平均法。 （2）利用会计估计进行盈余管理。会计人员在对某些不确定性交易或事项进行账务处理时，需要根据职业判断进行会计估计。由于会计估计具有主观性，因而人们很难对会计估计的合理性进行准确评判。众所周知，会计估计的结果会直接影响当期盈余，因而根据需要在不同时期作出不同的会计估计成为公司进行盈余管理的一个重要手段。如在计提固定资产折旧时，需要估计折旧年限和净残值。这使得公司在经营业绩差时延长折旧年限和高估净残值，而在经营业绩好时缩短折旧年限和低估净残值。再如公司利用资产计提减值准备进行盈余管理。按照我国企业会计准则规定，公司应根据谨慎性原则，在资产负债表日判断其短期投资、应收款项、存货、委托贷款、长期投资、固定资产、在建工程和无形资产是否发生减值，并对发生减值的资产相应提取资产减值准备。由于计提多少资产减值准备需要根据判断和估计确定，具有很强的主观性，这为公司进行盈余管理留下了很大空间。公司可在业绩好时多计提资产减值准备，作为秘密储备，而在业绩差时少计提资产减值准备，以平滑利润。 （二）安排真实交易 安排真实交易进行盈余管理，是指公司管理者通过构造具体交易并控制交易发生时间所进行的盈余管理。这类盈余管理手段通常既影响各期盈余，也影响各期实际的现金流量。并且通常不会增加公司价值，反而在某些非正常的情况下还会损害公司价值。以下对一些主要手段进行具体分析。 （1）负债转为股东权益。公司的资金按来源可划分为债务资金和股东权益资金。根据现行财务会计制度，企业在计算利润时，扣除了债务资金的成本（利息），却不考虑股东权益资金的成本（股利）。同时，公司负债的利息必须按期支付，而股利却可以不支付。因此，当公司经营业绩差时，通过与债权人协商，将债权人的债权转为股权，可减少财务费用开支和现金流出，提高企业盈利水平。 （2）股票回购。在资本市场中，公司的股票价格包含了投资者对公司未来业绩的预期。因此，当公司公布的业绩没有达到证券分析师的预期时，股票价格将大幅下跌。每股收益是证券分析师预测公司业绩的重要指标，当公司管理者预计公司每股收益水平达不到证券分析师的预期时，为防止股票价格大幅下跌，可通过股票回购减少发行在外的股票规模，以提高每股收益水平，从而达到或超过证券分析师的预期。国外学者通过实证分析得到了公司通过股票回购进行盈余管理的证据。我国以前不允许公司回购股票，2006年修订后的《上市公司章程指引》规定上市公司在一定条件下可回购股票。因此，股票回购是否会成为上市公司进行盈余管理的新手段。 （3）减少酌量性费用开支。酌量性费用是指费用开支水平可由公司管理者决定的费用项目，如研究开发费、职工培训费、维修费等。这些费用开支通常是面向未来的开支，是企业可持续发展的保障，对当期生产经营活动影响甚微。当公司经营业绩差，面临亏损或业绩滑坡时，管理者为提高公司当期的经营业绩，可以减少当期的酌量性费用开支。国外一些研究资料显示，很多公司通过减少酌量性费用开支进行盈余管理。这种盈余管理手段虽然可使公司短期利润增加，却削弱了公司长期发展的能力，损害了公司价值。 （4）增加产量。根据现行企业会计准则规定，企业所生产产品的成本由企业在生产该产品过程中发生的各项生产耗费构成，具体包括直接材料费、直接人工费、机器设备折旧费、维修费、车间管理人员工资及办公费等。在这些生产耗费中，有些费用属于固定费用，当产量在一定范围内变动时，固定费用总额不变。因此，当产量增加时，单位产品生产成本会下降，并直接导致相同销量的销售成本下降，使利润水平上升。由此可见，在销量无法增加时，仅通过提高产量即可增加利润。但通过增加产量进行盈余管理对公司有害无益。因为公司增加的产量转变为存货，占用了公司资金，降低了公司资金的使用效率。而且，过多的存货还可能面临由于产品过时或毁损而减值的风险。 （5）资产处置。资产处置是指企业将其拥有的子公司、经营部门或其他长期资产和投资的所有权有偿让渡给第三方，并以此获取现金或其他有价证券的行为。当公司经营业绩没有达到预期时，可通过转让持有的无形资产、已经增值的有价证券或某个经营部门等获取收益，使利润达到预期水平。陈信元、叶鹏飞、陈冬华（2003）认为，我国上市公司有通过资产出售提高公司利润，以达到配股或增发条件的行为。白云霞、王亚军和吴联生（2005）通过实证研究得出结论，发生控制权转移的公司会通过资产处置达到扭亏为盈的目的或避免业绩下降的目的。 （6）放宽信用政策或给予销售折扣。公司在临近年末时，看到当年经营业绩不佳，可能会通过放宽信用政策或给予销售折扣促进销售，以改善经营业绩。放宽信用政策包括延长客户的付款期、向信用不佳的客户赊销商品等。销售折扣则主要是通过价格优惠吸引客户大量购买。这种年末的促销活动，会暂时性提高公司利润水平，但是会损害公司长期利益。放宽信用政策会增加应收账款的回收风险，而销售折扣促使客户年末大量购货，会导致下一年购货量减少。另外，如果销售折扣后价格再复原，客户的购买意愿可能下降，因为销售折扣使客户对公司商品降价形成预期，会等到下次降价时再购买。 （7）关联方交易。根据我国企业会计准则规定，关联方交易的类型通常包括购销商品、购销商品以外的其他资产、提供或接受劳务、担保、提供资金、租赁、代理、研究与开发项目的转移、许可协议、代表企业或由企业代表另一方进行债务结算、关键管理人员薪酬。由于我国上市公司股权结构复杂，存在大量的关联方，因此，关联方交易成为上市公司进行盈余管理的重要手段。如在关联方之间购销商品时，上市公司低价买入、高价卖出；关联方将自己的优质资产租赁给上市公司经营，收取较低的租赁费，或者租赁上市公司的劣质资产，向上市公司支付较高的租赁费；上市公司将持有的劣质股权转让给关联单位；上市公司将劣质资产或股权与关联单位的优质资产或股权进行置换；上市公司向关联方提供贷款并收取高额利息等。 三、盈余管理防范的对策 尽管本文所分析的盈余管理行为大多数是在企业会计准则的限度内进行的，不是违法行为。但由于盈余管理会歪曲公司经营业绩，使会计信息失去客观性和中立性，误导利益相关者的决策，而且公司所使用的某些盈余管理手段（如减少酌量性费用开支、增加产量等）会损害公司长期利益，降低公司价值，所以有必要采取措施遏制公司的盈余管理行为。 （一）加强董事会对公司财务报告的监控 在现代公司制下，公司的所有权与经营权相分离，绝大部分所有者不直接参与公司的经营管理活动，为了使经营者能够按照所有者利益行事，董事会作为公司内部的监控机制应运而生。董事会是公司内部的最高决策控制机构，其中，监控公司的财务信息处理过程，促使公司披露真实公允的财务报告，是董事会的重要职责。为了加强董事会对公司财务报告的监控作用，可采取以下措施。 （1）完善独立董事制度。公司董事会能否有效发挥内部监控机制的作用，在很大程度上依赖于董事会的独立性。通常认为，由于独立董事身份独立（独立于上市公司及其主要股东），同时有维护自己良好声誉的动机，因而能够更好地履行监督职责，有效防止公司管理层或大股东侵害中小股东权益。目前，我国上市公司已建立独立董事制度但还存在缺陷，应从以下几个方面加以完善：一是提高独立董事的比例，增强董事会的独立性。西方国家很多上市公司的独立董事比例超过50％，而我国大部分上市公司的独立董事比例为三分之一，正好达到证监会要求，独立董事比例超过50％的上市公司很少。二是改革独立董事提名制度。目前我国上市公司的独立董事绝大部分由公司管理层或大股东提名产生，这严重影响了独立董事的独立性。因此，应改革独立董事提名制度，提高中小股东在独立董事提名中的作用。三是建立有效的激励约束机制。改变独立董事不领报酬或报酬过低的现状，独立董事的报酬应与其工作量和所承担的风险相匹配。同时，应对独立董事的业绩进行定期考评，奖优罚劣。 （2）设立审计委员会。根据中国证监会发布的《上市公司治理准则》，上市公司董事会可以按照股东大会的有关决议，设立审计委员会。审计委员会成员全部由董事组成，其中独立董事应占多数并担任召集人，并且至少应有一名独立董事是会计专业人士。审计委员会的主要职责是：提议聘请或更换外部审计机构；监督公司的内部审计制度及其实施；负责内部审计与外部审计之间的沟通；审核公司的财务信息及其披露；审查公司的内控制度。从上述有关审计委员会构成及职责的规定可知，设立审计委员会是加强董事会对公司财务报告监控的有力措施。但由于在上市公司中设立审计委员会不是强制规定，目前只有约40％的上市公司设立了审计委员会。为了加强董事会对公司财务报告的监控，提高会计信息质量，应要求所有上市公司严格按规定设立审计委员会。 （二）改进公司业绩评价体系 为遏制盈余管理应改进公司业绩评价体系，可采用平衡计分卡业绩评价体系。过分注重盈余指标，会导致公司管理者采取短期行为，损害公司的未来可持续发展能力。平衡计分卡从财务、顾客、内部经营过程以及学习与成长四个维度考察公司，充分考虑了非财务指标在业绩评价中的作用，体现了财务指标与非财务指标之间的平衡，长期目标和短期目标之间的平衡以及公司各利益相关者之间利益的平衡，是一种科学的业绩评价体系，有利于正确引导管理者的行为，全面、准确地评价公司业绩。还可以在财务业绩评价指标中引入经济增加值指标。经济增加值是公司税后净营业利润扣除全部资本成本后的余额，其中，税后净营业利润通过对会计利润调整后得到，全部资本是投入公司运营的所有资本，包括股东权益资本和债务资本。由于经济增加值指标考虑了公司的股东权益资本成本，并且校正了会计准则潜在的偏差和扭曲，因而能够更好地衡量公司为股东创造价值的能力，抑制公司管理者的盈余管理行为。 （三）完善相关证券法规及会计准则 按照我国现行有关证券法规规定，盈余水平是公司能否上市、配股和退市的主要衡量指标。因此，我国很多上市公司为取得上市资格、配股资格和避免退市而进行盈余管理。为遏制上市公司的盈余管理行为，应改变有关证券法规过分注重公司盈余水平的现状，建立科学的上市公司业绩评价体系（可采用平衡计分卡），不仅关注公司盈余水平，而且关注公司盈余的质量及未来发展能力。另外，证监会应进一步完善《上市公司信息披露管理办法》以及《公开发行证券的公司信息披露编报规则》，加强上市公司对关联交易、研究开发费等事项的披露，提高会计信息的透明度。众所周知，会计准则的盲点或会计处理方法的灵活性为公司管理者进行盈余管理提供了机会。因此，我国会计准则制定机构，一方面应紧跟经济环境的变化，对新涌现出来的经济业务类型及时加以规范，另一方面应加强对现有会计准则执行情况的监控，对执行情况不理想以及经常被公司管理者用于盈余管理的会计准则应及时进行修订，以减少公司管理者进行盈余管理的机会。 （四）加强外部监督力度 证券监管部门及注册会计师监督不力，是盈余管理盛行的原因之一。因此，应加强证券监管部门对上市公司信息披露质量的检查力度，对违法违规及严重误导投资者的盈余管理行为及时曝光并严加处罚。同时，注册会计师也应充分关注盈余管理行为，对于影响会计信息合法性、公允性及一致性的盈余管理行为应要求公司纠正，否则应出具非标准审计意见，以提醒会计信息使用者。另外，应加强社会公众及舆论对上市公司的监督，提高投资者阅读和分析会计信息的能力，以有效识别公司的盈余管理行为，使公司管理者的盈余管理行为有害无益，达不到预期目的。
Ⅳ 如何识别企业并购中的财务风险
项完整的并购活动通常包括目标企业的选择、目标企业价值的评估、并购的可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合等。而这些环节中都可能产生风险并购过程中的财务风险主要有以下几个方面：
(一)企业价值评估风险
在确定目标企业后，并购双方最关心的问题莫过于以持续经营的观点合理地估算目标企业的价值并作为成交的底价，这是并购成功的基础。
目标企业的估价取决于并购企业对其未来自有现金流量和时间的预测。对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，这就会产生并购公司的估价风险。其大小取决于并购企业所用信息的质量，而信息的质量又取决于下列因素：目标企业是上市公司还是非上市公司并购企业是善意收购还是恶意收购；准备并购的时间：目标企业审计距离并购时间的长短等也就是说；目标企业价值的评估风险根本上取决于信息不对称程度的大小。
(二)流动性风险
流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资。导致出现支付困难的可能性。流动性风险在采用现金支付方式的并购企业中表现尤为突出。由于采用现金收购的企业首先考虑的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，变现能力就越高，企业越能迅速、顺利地获取收购资金。这同时也说明并购活动占用了企业大量的流动性资源，从而降低了企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业的经营风险。如果自有资金投入不多，企业必然采用举债的方式，通常目标企业的资产负债率过高，使得并购后的企业负债比率和长期负债都有大幅上升资本的安全性降低。若并购方的融资能力较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅下降，影响其短期偿债能力，给并购方带来资产流动性风险。
(三)融资风险
并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购的顺利进行，而如何利用企业内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活动能否成功的关键。
并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道，如果企业进行并购只是暂时持有，待适当改造后重新出售，这就需要投入相当数量的短期资金才能达到目的。这时可以选择资本成本相对较低的短期借款方式，但还本付息的负担较重，企业若届时安排不当，就会陷入财务危机。如果买方是为了长期持有目标公司，就要根据目标企业的资本结构及其持续经营的需要，来确定收购资金的具体筹集方式。因此并购企业应针对目标企业负债偿还期限的长短，维持正常的营运资金，使投资回收期与借款种类相配合，合理安排资本
结构。比如用短期融资来维持目标公司正常营运的流动性资金需要，用长期负债和股东权益来筹集购买，该企业所需要的其它资金投入等，在并购企业不会出现融资危机的前提下，尽量降低资本成本，力求资本结构的合理性。
三、企业并购后的财务风险
美国经济学家施蒂格勒对美国企业成长的路径考察后指出：没有一家美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的。并购又是一把双刃剑，它在为企业带来高速发展的同时，也会为其带来管理上的挑战和管理成本的提高。
如上所述，企业并购的财务动机是复杂的，但是战略目标实现的前提是要有能力对并入的资源进行有效的整合，否则随着并购而造成的组织管理跨度加大和组织管理成本的提高，由规模经济到规模不经济的时候，盈余管理几乎是不可避免的。
因此，企业并购总是与盈余管理联系在一起的，而且盈余管理把组织中存在的管理问题和经营风险隐藏在了表面的繁荣景象之下，因而具有较大的欺骗性和危险性。而表外融资活动则把组织必须承担的财务风险隐藏在了财务报表之外，加大了组织所面临的经营风险。所以，正确认识和防范企业并购后的盈余管理和表外融资的风险是十分必要的。
(一)盈余管理风险
盈余管理与调控或操纵利润在表现形式上往往难以区分，所以符合会计制度并且适度的盈余管理被认为是有益无害和可以接受的，如利润平滑可以向股东传递企业经营稳定的良好形象、公正评价管理业绩、稳定股价、保护股东利益以及防止公司被恶意收购，但过度的利润调控或操纵往往会给报表使用者和整个集团带来巨大的风险。因而过度的盈余管理既有悖于公认会计原则，而且还会受到证券监管部门的严厉监管。
与单一制企业相比，集团公司盈余管理的手法更多也更巧妙，通过关联交易的第三方虚构收入是盈余管理的常用手法之一。通过关联交易的第三方虚构收入的方法是集团公司一方按市场价格将产品或服务销售给第三方，然后再由集团公司另一关联方从第三方购回。通过关联交易的第三方不仅使虚增收入在形式上实现了合法化，而且可以避开关联方直接销售必须在合并会计报表中集团内部交易必须抵消并且在会计报表附注中必须予以披露的约束。
(二)表外融资风险
表外融资可以避免债务融资在会计报表表内反映，相对降低负债比率，有效地改善财务指标，维持企业再融资能力，因而表外融资现象在我国企业中大量存在。担保方由此而产生的或有负债依据会计准则之规定勿需在资产负债表表内披露，当然也不会体现在负债比率等财务指标当中。表外融资使担保方的债务负担隐性化，从而加大财务风险。
鉴于表外融资现象在我国上市公司大量存在和严重损害股东利益的事实，我国证监会已明文要求上市公司在财务报告中披露资金被关联方占用情况，并且禁止上市公司向母公司、非控股子公司及其它关联方提供债务担保。
Ⅵ 银行能识别企业的盈余管理行为吗
满足条件的前提下，银行可以识别企业的盈余管理行为。
厦门大学会计发展研究中心，利用银行借款合约研究盈余管理与银行借款担保之间的关系，检验银行能否识别上市公司的盈余管理行为。通过使用 2001 1319笔银行借款数据，以操 性应计利润衡量盈余管理，实证检验发现:盈余管理与银行借款担保没有表现出显着的 相关关系;盈余管理程度不同公司的银行借款担保概率与财务业绩的相关性不存在显 定程度上能够识别公司盈余管理行为。
一、引言 会计信息在债务合约中发挥着重要作用，影响债务合约的设计。银行对于其信 贷决策以及具体信贷合约条款的一个重要考虑是公司业绩和未来现金流。因此，公 司为了获得银行融资，有强烈动机进行盈余管理( 叶志锋等，2008) ，从而成功获得贷 再谈判弹性。究发现弱会计信息质量的公司会更多寻求向 银行 借款融资，并且公司会计信息质量越差，银行借款利率越高，借款期限越短，更加 需要 抵押。这表明，在美国银行借贷市场，银行能够意识到公司的盈余管理行为对银 计企业未来现金流造成的影响，因而公司盈余管理程度越大，借款合约越严格。收稿日期: 基金项目: 作者简介: 2014 28教育部人文社会科学重点研究基地重大项目( 12JJD790030 刘文军，厦门大学财务管理与会计研究院博士研究生，曲晓辉，博士，厦门大学财务管理与会计研究院、会计发展研究中心教授。上市公司整体盈利水平较低，以致存在广泛的盈余管理行为。陆正飞等(2008) 究发现银行无法识别上市公司的盈余管理行为，主要表现在对盈余管理程度不同的企业，新增的银行长期借款与会计信息的相关性不显着。姚立杰和夏冬林( 2009) 债务成本的角度，研究发现盈余质量越高的公司债务成本越低，得出我国银行能够识别上市公司盈余质量的研究结论。
可见，关于银行能否识别上市公司的盈余管理行 为还存在着争议。
以上两篇文献之所以出现不同的研究结论，除了研究设计、样本选 取存在差异外，一个重要原因是二者对新增银行借款、债务成本的衡量都是基于间接 的方法而非直接来自具体的银行借款合约，这样在计量上可能会存在偏误，以致影响 研究结论。因此，有必要直接利用银行借款具体合约条款来研究银行是否能够识别 上市公司的盈余管理行为。 银行借款合约条款中借款企业最为关注的是借款利率和是否需要担保( 包括抵 押、质押和保证) 。借款利率直接关系到借款企业支付的现金流，而借款担保则会影 响借款企业资产使用的弹性。在本文的样本期间内，中国人民银行对银行贷款的利 率实行管制，借款利率弹性不大。因此，本文拟从直接的银行借款 理行为。本文以 1319 笔银行借款数据为样 本，以操控性应计利润为盈余管理的衡量指 标，研究发现，总体上来看公司盈余管理程度与银行借款担保的概率没有呈现出显着 的正相关关系; 对于不同盈余管理程度的公司，银行借款担保概率与会计业绩的相关 性不存在显着差异。进一步研究发现，如果银行预期到公司未来现金流较低，或在金 融市场发展水平较高的地区，公司盈余管理程度越高，银行借款需要担保的概率越 大。以上研究发现表明，我国银行在一定程度上能够识别公司盈余管理行为。
本文的主要贡献在于: 本文首次尝试运用直接的银行借款合约来研究中国上市公司盈余质量与银行借款担保的关系，补充了直接利用债务合约研究会计信息系 统特征与债务合约关系的研究文献; 本文直接利用银行借款合约来研究银行能否识别企业的盈余管理行为这一在国内文献具有争议的问题，减少了计量误差，得出更 为可靠的研究结论，有助于厘清这一富有争议的话题。 本文的余下部分安排如下: 第二部分为文献综述和研究问题的提出; 第三部分为 研究设计，包括样本选择、变量定义和研究模型; 第四部分为实证结果; 第五部分为考 虑未来现金流和地区金融发展水平的进一步研究; 最后为结论。
二、文献综述和研究问题的提出 债权人与债务人之间存在着代理问题，债务人有投 资高风险项目、发放过多股利以及增加负债融资等损害债权人的动机，从而将财富从 34 银行真的能识别盈余管理吗?债权人向债务人转移 。债权人会事先预期到债务人这种行 为，他们通过与公司签订债务合约以限制公司从事此类行为的能力。债务合约，特别 是其中的一些限制性条款，常常基于会计信息，因而财务报告信息能够减少债务订约 过程中的代理成本以及预期的契约成本。国外的研究表明银 能够识别公司的会计信息质量，并相应地在债务合约中有所考量。比如研究发现会计信息质量会降低债务资本成本; 发现公司会计越稳健，银行借款利率越低;发现盈余预测 越好，银行信贷条款越优惠。利用中国上市公司的数据也发现公司会计越稳健，银行会有较 2008)则发现上市公司新增的银行长期借款与会计业绩的相关性在盈余管 中，比如借款成本以及限制性条款等。姚立杰和夏冬林(2009) 研究发现盈余质量 余质量。银行能否识别公司的盈余管理，国内研究还存在争议。之所以产生不一致的研 究结论，除了研究设计以及样本选择不同，一个重要原因在于国内对银行借款以及债 务成本的衡量大多采用间接的方法，而非来自具体的银行借款合约，这样不可避免地 产生计量误差，影响研究结论的严谨性。因此，需要运用具体的银行借款合约来研究 银行是否能够识别上市公司的盈余管理行为。影响企业借款成本最主要的两个合约 条款是借款利率和是否需要担保。借款利率直接关系到借款企业未来需要向银行支 付的现金流，但在本文的研究期间内，银行贷款利率受中国人民银行管制，利率的弹 性不大。为了规避借款企业的信用风险，银行要求借款担保，而借款担保直接关系到 借款企业资产使用的弹性。在同样的情况下，企业希望争取到信用贷款。
因此，本文 研究公司盈余管 系，来检验银行是否能够识别公司的盈余管理行为。 银行对其信贷决策以及债务合约条款的一个重要考量就是借款企业的经营业绩 以及未来产生的现金流，银行对公司利润的关注使得借款企业为了获得贷款以及更 优惠的借贷条款有动机去粉饰公司业绩。借贷市场的信息不对称，使得借款企业存 在着逆向选择。银行意识到借款企业的违约风险，因而对于经评估认为存在信用风 险的企业，银行会要求担保。而一般认为，银行比普通的债权人拥有更专业的知识， 35 能够更好地获取和处理信息，以及具有更好的再谈判弹性，银行 能够识别企业的盈余管理行为。而公司的盈余管理行为，使得银行对公司未来的现 金流的估计会产生不确定性，由此形成了银行的信息风险( 陆正飞等，2008) 。因此， 如果银行意识到公司的盈余管理行为，则公司盈余管理程度越大，借款需要担保的概 率越高。 实务中，在中国的银行贷款审批上，审批权往往在总行，实际对借款企业的考察 和评级则由具体的支行或分行执行，这样的信贷流程造成了严重的信息不对称，可能 造成总行无法识别企业的盈余管理行为。同时，专业和成本的限制使得银行信贷人 员无法独立核实公司财务状况和经营成果的真实性和公允性，他们对企业财务状况 的分析往往依据已审的公司财务报告。而弱法律环境下的中国审计市场的审计质量 低下，上市公司存在广泛的盈余管理行为 为一个需要实证检验的问题。三、研究设计 样本选择与数据来源本文的银行借款担保、公司财务、公司属性数据来自 CSMAR 数据库。CSMAR 据库只提供2003 年以后的企业属性数据，因此部分缺失数据来自 RESSET 数据 剔除政策性银行(中国农业发展银行、中国进出口银行和中国国家开 银行)的银行贷款数据; 影响，本文对所有连续变量在1% 99%的百分位上进行了缩尾( wi nsori zi ng 本文最终的样本为1319 个公司 公司层面进行了聚类(Cl ust 银行借款担保的衡量本文采用变量 Guar 来衡量银行借款是否需要担保。Guar 为虚拟变量，若银行借 款需要抵押、质押或保证，Guar 盈余管理的衡量本文采用操控性应计利润来衡量盈余管理。已有研究发现，业 绩配对的 Jones 型能更好地捕捉到公司盈余管理行为(Kot hari et al ，2005)，因此本文采用该模型来 计公司的操控性应计利润。具体为:TA －136 银行真的能识别盈余管理吗?其中: TA 期的资产总额;ΔREV 通过OLS 得出 中，估计出样本公司不可操控应计利润。NDA 期的应收账款净值的差额。操控性利润可以由模型( 计算出来。TA 再将DA 减去行业中资产净利率(ROA) 与样本最接近的公司的 DA ，即为业绩配对的盈余管理指标 ADA，本文取其绝对值。 研究模型本文采用以下模型来检验本文的研究问题: 采用Probi 回归，测试变量和控制变量皆滞后一期，因为上年的公司特征会影响到银行借款合约，也能在一定程度上缓和内生性问题。若银行能够识别上 市公司的盈余管理行为，则 ADA 的系数 显着为正。对控制变量的选取，本文主要参考了 Bharath et al etal 究，控制了公司规模(LogSize) 、固定资产比例( PPE) 、业绩( ROA) 、流动比率( Cur- rent) 、增长率( Growt 、公司价值(MB) 以及利息保障倍数( Intcov 。公司规模越大，固定资产比例越高、公司业绩越好、流动比率越高、增长越快、公司价值越大以及利息 保障倍数越高，违约风险越小，借款需要担保的概率越低。本文还控制了公司的财务 杠杆( LEV) Loss)、现金流的波动性 Score)。公司财务杠杆越高，发生亏损、现金流波动性越大、破产风险越高、违约风险 越高，借款需要担保的概率越高。此外，由于贷款担保只是银行对企业借款风险进行 控制的一种方式，银行也可以采取其他方式对贷款风险进行控制，比如对企业未来流 动性水平、后续债务以及股利支付等进行限制，本文无法从公开数据中获取银行借款 合约中这些限制性条款，因此在模型中控制了未来一年公司的流动性水平 Liquidi- ty) 、未来一年新增的银行借款 ΔBankloan) 以及未来一年是否发放股利 Dividend) 变量的符号没有进行预期。此外，模型中还控制了借款企业是否国有(SOE) 、贷款银 行是否为四大行( Bank4) 以及地区金融发展水平( Fi nance_Dev) 。国有企业由于存在 政府提供的隐性担保，违约风险较低，银行借款担保的概率较低; 四大行由于在信贷 市场处于垄断地位，贷款条款更为苛刻，贷款需要担保的概率更高; 金融发展水平能 够降低银企之间的信息不对称，因此地区金融发展水平越高，银行借款需要担保的概 率越低。本文还控制了年度( Year) 和行业( Ind) 固定效应。模型( 的所有变量定义见表 变量定义名称 符号 定义 银行借款担保 盈余管理 公司规 固定资产比例公司业绩 财务杠 否亏损公司增长 现金流波动性公司价值 利息保 障倍数 破产风险 未来流动性水平 未来新增银行借款 未来是否发放股利 公司属性 是否为国 有四大行 地区金融 发展水平 虚拟变量，若银行借款需要抵押、质押或保证，Guar 采用业绩配对的Jo es模型来估计盈余管理 公司年末总资产的自然对数 公司年末固定资产净额除以总资产 公司净利润除以总资产 公司总负债除以总资产 流动资产除以流动负债 虚拟变量，若公司的净利润小于 ，Loss 公司营业收入增长率过去三年公司经营活动净现金流 除以总资产的标准差 公司权益市值除以账面价值 息税前利润除以财务费用 根据 Al man(1968) Score计算公式获得 公司未来一年流动资产与流动负债差额除以总资产公司 未来一年短期借款与长期借款变化之和除以总资产 虚拟变量，若公司未来一年发放现金股利，取 1，否则取 虚拟变量，若公司的最终控制人为国有，取1，否则取 虚拟变量，若贷款银行为国有四大行，取1，否则取 樊纲等(2011) 各地区金融市场化指数 999*总收入 Score越大，公司破产风险越低。 四、实证结果 67．4% 的银行借款需要担保。ADA 的均值为 065。LogSize的均值 21．406，中位数为 21． 218。PPE 的均值为 286。ROA的均值为 537，表明样本公司的资产负债率适中。Current 的均值为 287，中位数为 7%的样本公司发生亏损。Growth 的均值为 说，样本公司营业收入增长较快。VARCFO的均值为 703。Intcov的均值为 027，表明样本公司总体的长期偿债能力较好。Z_Scor 855。Li qui dity 047，表明样本公司未来一年银行借款略增。Dividend 的均值 564，表明未来一年有56． 4% 的样本公司发放现金股利。SOE 的均值为 58．5% 的贷款是贷给国有企业。Bank4 的均值为 429，即42． 9% 的贷款银行 是国有四大行。Finance_Dev 的均值为 主要变量的描述性统计变量 样本量 均值 标准差 P25 中位数没有控制其他变量，发现ADA 的系数虽然为正，但并不显着。在栏( 中，控制了其他变量后，ADA的系数依然 不显着。这表明总体上没有发现银行能够识别公司盈余管理行为、从而在借款担保 上有所考虑的证据。 从控制变量的回归结果来看，LogSize、PPE、ROA、Curr ent Bank4的系数均显着， 并且与预期的符号一致，表明公司规模越大、固定资产比例越高、业绩越好、流动比率 越高以及贷款银行为非四大国有银行，银行借款担保的概率越低。VARCFO Intcov的系数显着，但与预期的符号相反。Dividend 的系数显着为负，表明担保借款的公司 会被约束发放现金股利。其他控制变量的系数均不显着，不再冗述。 39 法，在模型中加入ADA 项，进一步检验银行在利用会计信息 进行信贷 进一步说明银行没有能够识别企业的盈余管理 为，损害了会计信息的债务契约有用性。 每年随机只选取一笔借款重新回归 考虑到有的公司在某年有多笔银 行借款，为了剔除这种聚类效应，本文 对样本公司每年随机选取一笔借款重 新回归，结果见表 可以看出，ADA 分别回归滞后两年和三年平均的盈余管理程度 银行在 察公司不止一年的会计信息和盈余质量。因此，本文分别计算滞后两 三年平均的盈余管理程度AVADA2 10%水平上显着，AVADA3 的系数 虽然也 弱的证据表明银行在进行信贷决策时可能会考察公司过去两年的会计信息 和盈余质 量，在一定程度上能够识别 公司盈余管理行为。 变量ADA 71)控制 控制控制 控制 22341319 常数项 行业 年度 Ps eu do 因变量为Gua 所有回归的标准误都在公司层面 做了聚类( Cl ust er) 处理; 括号内为 分别表示在 1% 、5% 、10% 水平上显着。 2003)认为非线性模型中交乘项的影响不能简单看交乘项系数的符号、数量以及统计显着 性，因此本文按照他们的方法计算出 ADA* ROA 边际效应的数量为 841，Z统计量为 17，也并不显着。 40 加入了银行借款的金额和期限作为控制变量重新回归 本文在模型中加入了银行借款的金 额和期限作为控制变 主要研究结论没有发生实质性变化。限于篇幅，本文没有报告回归结果，相关数 据备索。 行借款合约中最为重要的两个条款为借款利率和是否 到贷款银行的收益和风险以及借款企业的借款成本和资产使用弹性。本文从银 行借款担保概率上没有发现其与盈余管 理的相关性，从而得出银行不能识别企 业盈余管理的结论可 可能向盈余质量较低的企业收取更高的贷款利率。为了检验银行对盈余管理程 度不同企业的识别是否体现在贷款利率 上，本文用盈余管理对银行借款利率进 变量 43)控制 538 2003控制变量 样本量 Ps eu do 限于篇幅，本文没有报告控制变量的回归结果，数据备索。
限于篇幅，本文没有报告控制变量的回归结果，数据备索。除了控制了模型( 中的控制变量以外，回归中还控制了银行借款是否需要担保。因为银行贷款利率受到管制，本文采用 Tobi 回归(限于篇幅，本文没有报告回 归结果，数据备索) 。回归结果显示，ADA 的系数不显着，表明银行并没有对银行管理 程度不同的企业在贷款利率上有所差异。可能的解释是，在本文研究样本期间，中国 人民银行对商业银行的贷款利率进行管制，银行贷款的利率弹性空间不大。 五、进一步研究 考虑企业未来现金流银行对贷款条款的要求会考虑企业未来盈利能力，最重要的是企业未来的现金 流量。一般来说，企业未来现金流量越大，按期还款的概率越高，银行风险越低。如 果银行预期到企业未来现金流量较低，那么公司盈余管理程度越高，借款担保可能性 越大。但是，进行盈余管理的企业的未来现金流量可能不一定低，如果银行能够预期 到企业未来现金流量较高，那么可能不会因为企业的盈余管理而增加担保要求。为 了检验上述推测，本文计算了未来一年公司现金流量( 经营活动净现金流除以总资产) 变量变量 ADA 31261319 10．904 48)控制 控制 3905660 ADA 92)控制 控制 常数项 常数项 行业 年度 Ps eu do 样本量行业 年度 Ps eu do 显着。42 可以看出，在未来现金流较高组，ADA的系数并不显着，表明如果银行预 期到公司未来有较高的现金流量，那么在信贷担保上就不会过多考虑公司盈余管理， 因为良好的现金流降低了银行贷款风险; 在未来现金流较低组，ADA 的系数为正，且 10%水平上显着，这表明如果银行预期到企业未来现金流较低，则会在债务合约设 计中考虑企业的盈余质量，表现为公司盈余管理程度越高，需要担保的概率越大。以 上分析可知，银行在考虑信贷担保时，首先会考虑公司未来的现金流量，而不会单纯 只考虑公司的盈余质量，本文之前发现的银行未能识别公司盈余管理行为可能是受 高现金流量公司的影响。 考虑地区金融发展水平银行对公司盈余管理的识别能力可能与地区金融发展水平密切相关，De mi rg Maksimovi 1998)认为金融发展水平能够降低金融机构与企业之间的信息 不对称程度。地区金融发展水平越高，越能够有助于银行识别公司的盈余管理行为， 比如陈燕等( 2012) 发现当公司所在地区金融发展水平较高时，关联交易对会计盈余 与贷款担保比例相关性的影响更大，由此提供了地区金融发展水平有助于提高银行 识别能力的证据。因此，本文预期地区金融发展水平越高，盈余管理与借款需要担保 概率的相关性越大。