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企業融資失敗的原因有哪些

發布時間: 2025-08-24 08:53:45

㈠ 創業融資難的原因包括什麼

一、為什麼創業企業常常難以獲得債務融資
1.創業企業的平均風險水平較高,即使是在創業活動相當活躍、融資渠道更為通暢的美國,新創企業的失敗率也非常高。
根據美國的一項長期研究:24%的創業企業在2年內失敗,52%的創業企業在4年內失敗,63%的創業企業在6年內失敗。對於風險較高的創業企業貸款,商業銀行自然要求更高的利率。
2.首先,創業者和外部潛在的投資者之間常常存在嚴重的信息不對稱。這主要表現為:創業者通常自己更了解創意、技術或者商業模式的情況,而外部投資者並不了解。而創業者常常由於擔心企業的「天機被一語道破」,不願意過多告訴投資者相關的信息,投資者難以深入了解,這使得他們在極為有限的信息下,難以判斷創業者項目的優劣。另外在創業項目的可行性、創業團隊的素質和創業企業的財務狀況等方面,創業者和外部投資者之間都可能存在嚴重的信息不對稱,這往往會導致逆向選擇問題,使得創業融資市場上出現「劣幣驅逐良幣」的現象。
3.其次,創業企業發展存在很多的不確定性。這使得投資者常常難以判斷機會的真實價值和創業者把握機會的實際能力。即使投資者願意投資,雙方也常常因對企業的發展前景和贏利能力判斷的不同而導致對企業價值評估的巨大差異,雙方難以就此達成一致,投資者只好放棄投資。
二、創業融資難的其他原因
1.清華大學中國創業研究中心研究表明,「按照創業環境和創業活躍程度對GEM(全球創業觀察)亞洲參與國家和地區分類,中國屬於創業環境差,但是創業活動較為活躍的國家」。創業環境指標中包括了金融支持和創業企業提供的金融和非金融服務的商務環境。我國創業活動活躍,創業融資需求自然大。該研究結果反映了我國創業融資需求和供給之間存在突出矛盾
2.「中國的創業機會多,創業動機強,但創業能力不足,亟須通過創業教育和實踐智慧的積累提高創業能力。」缺乏有經驗的創業者和投資者,加上國內支持創業的基礎設施(包括融資、服務中介、法律和信用環境等)還不健全,這些因素更進一步加重了我國創業企業融資的難度。國內相當多的創業企業自身存在治理機制不健全、財務不透明等不規范之處,這也是創業企業難以獲得融資的關鍵原因。
3.「創業融資難」問題的解決思路初步探討第一,創業者應當考慮能否通過自融資(包括自己出資、向親朋好友籌集資本等)來先試探性啟動項目,爭取能夠在一段時間內開發出初步的產品,或者通過探測市場,初步實現創意和商。

㈡ 企業上市融資失敗十大原因分析

企業上市融資失敗十大原因分析

企業融資是以企業的資產、權益和預期收益為基礎,籌集項目建設、營運及業務拓展所需資金的行為過程。企業的發展,是一個融資、發展、再融資、再發展的過程。一般企業都要經過產品經營階段、品牌經營階段及資本運營階段。隨著現代企業自身的不斷發展,企業與社會專業機構協作,解決企業自身問題的現象越來越普遍。會計師事務所、律師事務所、財經公關、融資顧問等專業機構的出現,為企業發展的各個階段提供專業化服務。隨著社會分工的不斷細化,企業發展也從此走上了一條規范化的道路。

上市融資是手段不是目的,本末倒置最終將會被上市夢想所吞噬。十年間,殞命在上市途中的企業可以列一串長長的名單,他們失敗的故事除了帶來長長的唏噓,更有不盡的教訓。

中國股市正在經歷新一輪的大滑坡,但不可否認的是,過去幾年,中國股市連續創造了許多全球第一,特別是新股上市一枝獨秀。2010年,中國股市創出全球融資第一的好成績,雖然這個好成績是以中國股市全球跌幅第二,以及股民的巨大損失換來的。但對企業來講,這的確是一場令人嚮往的財富盛宴。

如果將上市當作唯一的目標,在沖刺IPO的路途中,企業經營最終會失去理性。雖然有不少企業成功沖關融資,完成了漂亮的一躍,但也有一些企業一頭栽倒在上市路上。立立電子首開IPO申請先批後撤的先例;安徽九華山上會未通過,打破了內地企業二次上會沒有失敗的傳說;深圳海聯訊境外上市未果轉投創業板,卻被疑其股權結構轉換方面存在瑕疵。

上市之路並沒有想像中那麼容易,對失敗教訓的借鑒,在企業准備發行上市階段尤為重要。怎樣掌控資本游戲話語權?如何降低上市犯錯率?雖然企業上市失敗的原因不盡相同,但根據最近兩年的案例,我們依然可以歸納出企業上市失敗的十大典型原因。

1、盈利能力問題

因為盈利能力問題被否決往往有兩方面的原因。第一,業績依賴嚴重。如稅收依賴和關聯方依賴,前者的問題常見於科技創新型企業,該類高科技企業往往在一定時期內享受增值稅退稅、所得稅減免等稅收優惠。有些業績看起來不錯的企業往往在剔除稅收優惠後,業績便表現平平甚至不升反降。

未過會的南京磐能電力,通過分析其招股說明書發現,2006年至2009年上半年,公司所享受的所得稅和增值稅減免金額,佔了公司同期利潤總額的41.4%、42.29%、29.96%和25.78%,而如果以歸屬上市公司凈利潤為基數計算,這一比率還將會更高。

而安得物流則引起關聯方依賴的討論。根據其招股說明書,在2006年至2009年上半年的報告期內,安得物流與大股東美的集團及其附屬公司的業務收入占同期業務總收入的8.19%、32.53%、

29.56%、27.47%,關聯交易產生的毛利額占總毛利的比重分別為48.18%、42.28%、34.51%、30.82%,被疑凈利潤對關聯方存在重大依賴。

第二,持續盈利能力受其他因素的影響比較嚴重。這方面的因素比較多,如專利糾紛、合資條款、銷售結構變化、未決訴訟、重大合同不利影響等。

2、主體資格存在缺陷

主體資格缺陷主要體現在歷史出資瑕疵、歷史股權轉讓瑕疵、實際控制人認定不準確和管理層變動四個方面。

歷史出資瑕疵。常見於出資人未足額出資或出資的財產權利有瑕疵的情況,2008年被發審委否決的一例個案中,首發申請企業存在無形資產出資問題,公司控股股東以原有申請人無償使用專利和非專利技術經評估作價2.16億元向申請人前身增資。該公司設立時,控股股東已將其所屬科研部門投入該公司,相關專利及非專利技術已由前身公司及改制後的申請人掌握並使用多年,且已經體現在申請人過往的經營業績中。因此,相關無形資產作價增資存在瑕疵。

歷史股權轉讓瑕疵。由於不少擬上市企業是經國有企業或者集體所有制企業改制而來,其國有股權或者內部員工股權在轉讓過程中,往往出現瑕疵。如國有股權轉讓,企業需考慮是否獲得國有資產主管部門的書面批准。

法律法規規定企業上市前職工持股人數超過200人的,一律不準上市;存在工會持股、持股會以及個人代持等現象的公司也不準上市。而在內部員工持股的清理過程中,IPO申請公司很容易因為各種利益問題在上市過程中被舉報或遭受質疑。

某些BVI構架的紅籌公司在轉為內地上市的過程中,也要注意股權轉讓問題。如未能過會的深圳海聯訊科技股份有限公司,外界普遍猜測其被否原因是由於海外上市未果,轉為在國內上市,在企業類型由外資公司變更為內資公司時,由於BVI股權構架的問題,股權交易復雜且存在瑕疵。

實際控制人認定問題。根據未過會的北京福星曉程招股說明書顯示,漢川市鋼絲繩廠直接和福星生物醫葯間接持有的公司股份為41.97%,為公司實際控制人。問題是,福星曉程的主營業務是集成電路產品的生產與銷售,實際控制人對公司業績的提升沒有明顯作用。而公司第二大股東程毅作為總經理,全面負責公司經營管理工作,公司成立時的核心技術也是由程毅投入,因此市場猜測,程毅才是福星曉程真正的實際控制人,公司實際控制人認定不夠准確。

管理層重大變動。創業板明確規定:“發行人最近兩年內主管業務和董事、高級管理人員均沒有發生重大變化,實際控制人沒有發生變更。”被否決的天津三英焊業,2009年1月 12日,兩名董事朱樹文、盧迅代替因工作變動辭職的李琦、覃西文進入董事會。此時距離公司申請上市不到一年,最終上市失敗。

3、募投資金效益風險大

未過會的賽輪股份,招股說明書顯示其募投資金投向之一是生產半鋼子午線輪胎,並說明該產品80%用於出口,且北美市場占其出口總額的50%。但在賽輪股份上市的過程中,不曾料到2009年國際環境突變,美國政府宣布對產自中國的輪胎實施3年懲罰性關稅,其募投項目未來的經濟效益存在較大的不確定性。

這類風險還包括經營模式變化、項目可行性等,這些都需要企業給予全面的分析論證。如上海超日太陽能募投資金的投向是,將光伏電池片產能從現有的20兆瓦擴充至120兆瓦,增加幅度為5倍,同時電池組件產量增加1.82倍。但在2009年,光伏產業還未復甦,在國內也被認為是產能過剩行業,因此公司募投項目是否具有良好的市場前景和盈利能力都缺乏合理解釋。